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如何找到股票可能上涨10倍的'成熟公司'

[2018-04-16 21:42:18] 来源: 编辑: 点击量:
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导读:  自2015年2月加入弗雷德阿尔杰管理层以来,阿尔杰小型股基金基金经理Amy Zhang大大提高了共同基金的表现。  阿尔杰小盘焦点基金 AOFAX -0.91%的 收益从张先生接手后的14

  自2015年2月加入弗雷德阿尔杰管理层以来,阿尔杰小型股基金基金经理Amy Zhang大大提高了共同基金的表现。

  阿尔杰小盘焦点基金 AOFAX -0.91%的 收益从张先生接手后的1400万美元增长到了8.04亿美元。1月底,这只基金持有49只股票,大约是张三入职之前三年的一半。

  在向财务顾问提供的文献中,Fred Alger投资管理公司谈论“投资于动态变化”,并购买“成熟时代”或正在经历“积极的生命周期变化”的公司股票。这是第一个这是她在16年来一直使用的“高度信念”策略下所关注的。

  张将她的方法描述为“索引不可知论”,同时也表示将基金业绩与罗素2000年成长指数(RUO)进行比较是公平的 ,-0.64%“我们不拥有家喻户晓的名字。我们相信这是一个优秀的投资组合多样化为我们的客户,“她说。

  她还强调了该基金拥有的公司的多样化。

  “他们在收入来源方面没有相关性,”她说,这使得该基金的“波动性通常比指数低。”

  这里是张伟与MarketWatch对话的修改版本:

  MarketWatch:你能描述一下基金投资的“成熟”典型公司吗?

  阿尔杰小盘焦点基金投资组合经理Amy Zhang:我们正在寻求高单位数量的增长。通常会有一个巨大的,不断增长的,分散的市场。我们也在寻找定价能力,或者至少不存在重大的定价压力。这就是创新的来源。

  对我们来说,这确实是关于可持续,强劲的顶线增长。关键词是单位增长的可持续性和持久性。这将与EPS [每股收益]增长相关,最终推动股价。

  MarketWatch:那么你不只是寻找讨价还价的小盘股?

  张:在投资的初始阶段,我们寻找具有持久商业模式但营业收入低于5亿美元的公司。最好的地方大概是1亿美元到2亿美元。我们希望公司在三到五年内增加收入。

  我们并不寻找股票在这个投资组合中上涨20%到30%。我们正在寻找一种长期存量增长2,3,4,5或10倍的股票。我们投资于长期的,创造价值的引擎。这就是alpha的生成过程。

  MarketWatch:你也曾表示你正在寻找公司由“长期愿景”带领的经理人。你能详细说明一下吗?

  张:小公司并不直线增长。我们的投资期限为三年至五年及以上。

  视力也不是线性的。我通常赞成那些拥有创始人的公司,他们在公司中拥有很大的股份。他们通常拥有超出季度业绩的长期战略愿景。

  小公司通常资源有限,因此他们如何分配资金和资源非常重要。对于我们来说,拥有非常强大的财务纪律的首席财务官来平衡首席执行官的愿景也同样重要。我们不希望公司为了成长而成长。他们平衡增长和盈利是非常重要的。

  MarketWatch:在深入分析之前,您看过哪些指标?

  张:我们寻求高增长,但我也花费大量时间寻找财务质量来提供下行保护。我们的公司拥有非常强大的资产负债表和高现金流量生成能力。

  因此,如果我们看看截至12月31日的投资组合,加权中位数债务/总资本比率仅为2.6%,而罗素2000年增长指数为28.3%。

  我们有高质量和高增长的结合。我们的投资组合公司每年每股盈利增长率预计为三年至五年19%,而罗素2000年增长指数为14.3%。

  2017年我们公司的加权平均净利率为11.1%,而该指数为5.8%。

  我们的ROIC [投资回报率]为14.7%,而该指数为11%。

  我们通常不会投资于生物技术公司,因为我们正试图避免面临二元结果的公司。

  MarketWatch:比如药物的临床试验?

  张:是的,这是一个很好的例子。

  MarketWatch:你能描述一下你在选择投资公司时所学到的痛苦教训吗?

  张:在我职业生涯的早期,我曾经想过,如果一个公司有一个梦幻般的产品,任何人都可以运行它。我知道一家有很棒产品的公司,但不知道如何以盈利的方式出售它们。这家特定的公司只是为了成长而成长。

  他们基本上都是打折销售。我跟CEO谈过,他应该是一位有远见的人,但不知道如何出售。我们卖出了这只股票,后来这只股票以微不足道的价格被收购。

  这是关于分化 - 知道如何出售和做盈利。我对高增长公司非常谨慎。我们必须确保公司具有可持续发展和盈利能力。如果他们目前没有盈利,我们必须看到明确的盈利路径。

  MarketWatch:你认为投资者和金融媒体的“短期主义”问题变得更糟了吗?看起来,资金经理人被认为是不可能实现的标准,因为长期策略可能需要数年时间才能实现。

  张:以前从来没有人问过我这个问题!这是一个非常关键的问题。很多是关于即时满足。这会造成焦虑。我相信你可以引用很多基于行为科学的不健康行为。我回到本杰明格雷厄姆所说的话:在短期内,市场是一台投票机。但从长远来看,市场是一台称重设备。

  短期主义也为像我这样的投资者创造机会。我们是投资者,而不是交易者。根据我的经验,复利的力量应该超过任何短期交易。

  如果你卖出20%-30%的股票,那么你必须找到另一个股票。我们寻找特殊的小公司,并没有找到那么多。我们寻找宝石。这就是为什么我运行一个重点投资组合。

  为了使用花园比喻,我们正在种植种子,以便在三到五年内看到花朵开花。最终它会很美丽。我们花了很多时间来区分。很多人对季度结果做出了反应和过度管理。我们花了很多时间了解道路上的颠簸。

  让市场为我们服务是非常重要的。当基本面和股价之间出现大的脱节时,我真的很兴奋。

  拥有相对较少的公司使我们成为这些公司的专家。这导致高信念,更大的职位规模和潜在更多的阿尔法一代。

  MarketWatch:你可以说出一个你特别兴奋的基金所持有的公司吗?

  张: Veeva Systems VEEV+ 0.29% 是该基金截至1月31日的最高持股。该公司于2007年开始并于2013年上市。它们为制药和生命科学行业提供基于云的软件。他们通过与Salesforce.com CRM的长期合作伙伴关系开始使用客户关系管理(CRM)软件 +0.03% 现在是生命科学行业CRM市场的领导者。

  上市后不久,Veeva投资了Vault,这是一个最初为生命科学行业开发的内容管理平台。

  2015年很多关键人物都对Vault能够取得成功持怀疑态度。但我觉得这是一个非常关键的领域,Veeva是一个非常具有创新精神的公司。我相信他们有能力取得成功。

  我们于2015年开始投资,因为我们认为他们有可能在生命科学CRM领域占据优势。Vault的潜在市场仅限于生命科学,总价值超过40亿美元。

  现在他们正在通过保险库扩展到其他受监管的行业。他们称之为质量一。它适用于化工,化妆品和制造业等行业。

  另一款上市的新产品叫做Vault Safety。

  因此,该公司总的TAM [总调整市场或潜在市场规模]约为90亿美元。该公司的收入仍不到7亿美元。

  该公司的GAAP营业利润率为23%,是SaaS行业[软件即服务]中的最高水平,其中包括Salesforce.com。他们没有债务。他们有7.62亿美元的现金。

  我们预计利润率将继续扩大,因为保险库的利润率较高。Vault目前提供总收入的39%,并且继续快速增长,因为Vault和Quality One的潜在市场是一个非常分散的纸质市场,正在等待中断。

  这就是为什么它是我们的顶级控股。

  Veeva是医疗保健和技术之间的交叉。它代表了我们的投资组合和我的理念。

  控股

  截至1月31日,这是该基金前15名投资者(49名):

  公司断续器资金份额行业总回报 - 2018年至4月10日总回报 - 2017总回报 - 3年总回报 - 5年

  Veeva系统公司A类VEEV,+ 0.29%3.9%软件30%36%169%N / A

  Insulet Corp.PODD,+ 0.93%3.8%医学专业25%83%183%227%

  ABIOMED Inc.ABMD,+ 0.62%3.4%医学专业60%66%333%N / A

  Stamps.com Inc.STMP,-0.70%3.4%互联网软件/服务13%64%217%750%

  Quidel公司QDEL,+ 0.14%3.3%医学专业23%102%108%135%

  Cantel Medical Corp.CMD,+ 0.82%3.3%医学专业6%31%127%450%

  康耐视公司CGNX,-0.24%3.0%电子生产设备-17%93%99%412%

  泰勒技术公司TYL,+ 0.84%2.9%数据处理服务20%24%70%255%

  Guidewire Software Inc.GWRE,+ 0.35%2.9%信息技术服务10%51%52%120%

  Inogen Inc.INGN,+ 0.46%2.6%医学专业12%77%283%N / A

  OraSure Technologies Inc.OSUR,+ 0.42%2.5%医学专业-8%115%154%243%

  加拿大鹅控股公司GOOS,+ 0.32%2.5%服装/鞋类12%N / AN / AN / A

  Neogen公司NEOG,+ 0.38%2.4%医学专业10%25%93%169%

  WageWorks Inc.WAGE,+ 0.12%2.4%信息技术服务-29%-14%-17%79%

  Paycom软件公司PAYC,+ 0.25%2.3%软件38%77%250%N / A

  来源:晨星,FactSet

  分享课程,费用和表现

  阿尔杰小型股基金有五个类别,其中大部分是通过经纪人和投资顾问分配的。大多数股票类别具有最低的初始投资要求 不过,这取决于您的经纪人或顾问与Alger之间的关系。A类股票的销售费用为5.25%,但销售费用可以根据您投资的金额减少。C类股份对已售股份有1%的递延销售费用。

  在投资之前熟悉每个股票类别的所有费用,收费和最低限额是很重要的。您可以在招股说明书中找到有关共同基金的信息,如果您是通过顾问进行投资,请考虑顾问的收费。

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